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本期投资提示：

AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，致尚科技2.36 分，位于总分的32.0%分位。

致尚科技于2023 年6 月15 日招股，将在创业板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算致尚科技AHP 得分为2.36 分，位于非科创体系总分32.0%分位，处于中游偏上水平。考虑流动性溢价因素后，我们测算致尚科技AHP 得分为2.39 分，位于非科创体系总分的34.9%分位，处于中游偏上水平。假设以75%入围率计，中性预期情形下，致尚科技网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0336%、0.0253%。

国内专业的游戏机零部件厂商，与全球头部企业紧密合作。公司产品形成以游戏机、VR/AR 设备的精密零部件为核心，以电子连接器、光纤连接器为重要构成的布局，应用覆盖各类消费电子、通讯电子、汽车电子等领域。公司已成为众多国内知名品牌企业和大型跨国企业的指定供应商之一，通过富士康、歌尔股份等集成其他功能件后形成整机产品，最终配套日本知名企业N 公司、索尼、Facebook 等品牌商，与SENKO、视源股份等客户也建立了直接的合作关系。

具备游戏机零部件市场先发优势，供应商认证壁垒保障核心竞争力。公司在游戏机零部件领域国内企业中具有较强竞争力及先发优势。游戏主机市场，公司在客户提供产品图纸及生产物料清单上做出了多项改进，使得滑轨产品的表层涂层抗腐蚀和耐磨标准提高一倍，并将产品精度和品质大幅提升，实现了毫米级精度互配体感，升级后的技术能与新旧发布产品实现无缝衔接。VR/AR 领域，公司应用于摇杆系列产品的精准定位控制器关键技术显著改善了产品漂移问题，并已在国内及日本取得专利授权，产品小巧轻便，复位精度高，具有2,000 万次以上使用寿命。公司Joy-stick 产品已通过Facebook 认证，用于Facebook 旗下Oculus 品牌VR/AR 产品的控制手柄，并开始实现批量供货。

把握光通信发展机遇，自动化设备打造重要增长点。连接器领域，公司全资子公司春生电子目前已生产开发出数百种规格产品，并在专业音响类连接器领域排名前列。同时，公司产品应用逐渐拓展至通讯电子及汽车电子等高附加值领域。在光纤连接器领域，公司产品包括单芯及多芯MPO 光纤跳线等，主要服务于4G/5G 通讯。公司于2020 年7月参股福可喜玛，进一步提升了光通讯产品领域的服务能力。现阶段，公司正在布局在越南开展光纤跳线业务的主体。此外，公司于2022 年开展自动化设备业务，自主研发制造的自动化外观检测设备已对外销售，主要客户为富士康集团，是未来收入的重要增长点。

营收规模较小，归母净利增速领先；毛利率持续提升，研发支出占比不及可比公司均值。

公司2020 年-2022 年营收规模较小，低于可比公司均值，归母净利分别为0.66 亿元、0.92 亿元、1.17 亿元，21 年、22 年高于可比公司均值；期间，二者复合增速分别为7.45%、33.75%，归母净利增速高于可比公司。同期，公司综合毛利率分别为29.69%、29.84%、36.03%，高于可比公司均值，且持续提升，主要系游戏机零部件业务收入占比增加以及主要产品滑轨的毛利率持续提升所致；研发支出占比低于可比公司均值。

风险提示：致尚科技需警惕终端客户需求变动导致公司营业收入及盈利能力下滑、客户和供应商集中度较高、原材料价格波动、应收账款无法按时收回或无法全额收回、存货跌价、募投项目产能未能有效消化等风险。

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